该行调整公司2025至27年每股核心盈测-1%~+1%，同时下调2025至27年毛利率预测平均0.2个百分点，至13.2%~13.6%。

　　该行将2025至2027年每股盈利预测从0.07、0.05及0.1美元，下调至亏损0.03、亏损0.01及盈利0.03美元，以反映盈利受压。

　　总的来说，该行认为H股风险回报的吸引力减弱，因为H股市场由机构驱动，由于每股收益预测下修、HIBOR上升以及Deepseek新模型的推出进一步延迟，H股短期可能会盘整。

　　里昂：升药明合联(02268)目标价至70.7港元 重申“跑赢大市”评级

　　管理层将2025年收入增长指引从35%上调至45%，主要来自强劲的ADC外包需求及稳健在手订单。

　　里昂：平安好医生(01833)为中国AI医疗主要受益者 升目标价至20港元 重申“跑赢大市”评级

　　里昂继续认为，平安好医生是中国AI医疗和商业健康保险发展的主要受益者，这两个大趋势在中国医疗行业中正获得越来越多的关注。

　　里昂指，以每年4.8%的股息率计算，认为港铁的风险回报不吸引，亦不排除会发行可转换债券，甚至股票的可能性。

　　管理层将全年收入增长指引从12%至15%，上调至14%至16%，预期未完成订单加速增长，将支持公司的长期增长。

　　里昂：升舜宇光学科技(02382)目标价至96.9港元 中期业绩胜预期

　　该行预计舜宇光学手机业务的利润将持续改善，而其车载及XR业务将推动公司长期增长。

　　里昂：福耀玻璃(03606)全球市场份额有望继续增长 目标价升至77港元 重申“跑赢大市”评级

　　随着“福清”和“合肥”的新生产工厂将于11月投产，里昂预计公司2025年资本支出将从80亿元人民币的指引逐步下降。

　　25H2受益于供给端热应激下减产与前期后备牛去化效果显现，需求旺季下行业有望进入供需平衡通道。

　　该行认为，更好的智能手机平均售价和毛利率可持续至2025年下半年及以后。

　　尽管竞争激烈，该行乐见特步在跑步产品类别中实现强劲增长，然而，由于宏观环境仍存在不确定因素，价格面临部分压力。

　　大和：升舜宇光学科技(02382)目标价至85港元 产品组合改善推动增长

　　大和重申舜宇“跑赢大市”评级，并将12个月目标价从72港元上调至85港元。

　　大和：升中通快递-W(02057)目标价至180港元 评级上调至“买入”

　　中通快递-W(02057)管理层对于快递持续涨价仍感到乐观，相信在推行反内卷政策后，行业价格可逐步复苏。

　　大和：升药明生物(02269)目标价至35.5港元 RDM各环节强劲增长

　　药明生物研发-开发-生产(RDM)各环节在2025年下半年能见度高，毛利率预计持续改善，该行重申“买入”评级。

　　大和：升香港中华煤气(00003)目标价至7.1港元 上半年业绩符预期

　　中期每股股息为0.12港元，与去年同期持平。2025年上半年业绩及修订后的指引符合该行的预期。

　　建议关注百济神州(06160)、诺诚健华(09969)、亚盛医药(06855)、迪哲医药-U(688192.SH)。

　　中金：维持科伦博泰生物-B(06990)跑赢行业评级 升目标价至550港元

　　随着下半年有望在国内获批2L NSCLC及积极2026推进医保准入工作，未来有望进一步放量。

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